据上海印刷网报道：产品供不应求，产能利用率长期处于高位。公司是我国环保型胶印油墨龙头企业之一，下游需求主要是产品包装，占公司收入的70%左右，期刊杂志等占收入的20-30%。公司目前产能1万吨，但由于产品严重供不应求，产能利用率长期处于高位。2012年公司实际产量达到1.6万吨左右，产能利用率高达160%。今年由于设备检修等原因，我们预计全年产量在1.65万吨，同比基本持平。
环保驱动行业变革，环保油墨产能投放预计市场份额具备较大提升空间。公司募投项目1.6万吨环保型胶印油墨基本完成厂房等主体建设，正在进行设备安装和调试工作，预计2014年起将开始逐步释放产能，困扰公司多年的产能瓶颈将被突破。随着国家对环保的重视程度越来越高，年产300吨以下的小型油墨生产企业未来将面临关停的风险。随着公司产能的逐步扩大，公司的市场份额将逐渐提升。
海外并购打造公司国际化+多元化品牌路线。公司于2012年收购了法国知名的油墨生产企业Brancher，Brancher公司主要产品为紫外线光固化油墨和食品级包装油墨，这两类产品的毛利率均高于普通的胶印油墨。通过这次收购，公司将进一步丰富高端油墨产品线，并利用Brancher的品牌、技术和渠道优势，提高公司品牌的国际影响力，积极向海外市场拓展。
估值与评级：预计公司2013、2014年EPS分别为0.33元、0.52元，对应动态PE分别为32.96倍、21.17倍，给予“增持”评级。
风险提示：公司产能投放速度不达预期；下游需求不及预期。
来源：上海印刷公司。 |
